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投资者们正从美股撤资并押注欧洲可以跟风吗?

投资大佬安德烈•科斯托拉尼有一项过人的诀窍——十分擅长从20世纪那些最大的危机中获益:在大萧条和二战后的欧洲重建中,他都赚得盆满钵满。这位出生于匈牙利的经济学家和股票投资人有一条名言,即“股市与经济之间的关系,就类似于和主人散步的狗”。

他解释说,主人牵着绳子,通常跟在狗的后面,就像经济一样。而跑在前面的那只狗,就是股市。科斯托拉尼的观点是:我们应该肯定股市在预测未来经济形势中的作用。

位于伦敦的贝伦贝格银行(Berenberg Bank)的首席经济学家霍尔格•施密丁仍然喜欢沿用科斯托拉尼的这一比喻。他表示,现在,我们的市场正处于向前发展的时期——种种市场动向表明,我们的经济已经开始走出新冠肺炎疫情的阴影——尽管要进一步证实这一点,还需要相关经济数据的支撑。而如果我们追随股市的风向就会发现,它正在以愈发高昂的音调向我们高呼:欧洲,欧洲,欧洲。即便美股市场在8月出现历史性反弹、纳斯达克和标普500指数攀升至新的高度期间,投资者也从纷纷抛售他们手中的美股,转而投向欧洲的股票。高盛的数据显示,截至9月9日的四周内,投资者从美股市场撤出了合计177亿美元的资金。与此同时,他们对欧洲地区(不含英国)的股票投入了15亿美元。在过去的一个月中,德国蓝筹股DAX的表现优于美国三大股指中的所有股票。

投资者冒着风险投资欧洲的股票也有着诸多原因。首先,投资者们对美国科技股奇高无比的估值感到震惊,并有些望而却步。受8月的股市反弹影响,9月10日,纳斯达克100指数的交易价格比其200天移动均线%。相比之下,DAX仅高出1.4%。

科斯托拉尼的“主人与狗”原则也在其中得到一定体现。市场的反应表明,相比美国,欧洲在疫情防控方面做得更好,因此,欧元区也有望迎来真正的经济复苏与增长。这一点也有可靠数据支持:欧元区的经济形势在第一季度和第二季度进一步下滑,但也正因如此,为触底反弹做好了铺垫,随着经济复苏的加速,也就可能有更大的上升空间(见下图)。与此同时,美国的复苏状况则体现在大多数估值过高的美股中。

欧洲的衰退更加显著,所以随着那里的经济开始复苏,投资者们看到了更多的上升空间。来源:贝伦贝格银行

这是否意味着欧洲将从疫情后的经济复苏中脱颖而出,比美国表现更好呢?贝伦贝格银行的施密丁认为,答案是肯定的。美国的GDP有望在2022年第二季度恢复到大流行前的水平,而欧元区最大的经济体——德国和法国,也大约会在那时恢复到相同水准。但是他补充说,“显然,欧元区正在以更好的状态示人。”

根据贝伦贝格银行的预测,到2020年,美国的财政赤字将占GDP的18%,而欧元区则为11.5%。他补充说:“我们预测,美国的财政赤字甚至会达到更高的水平:明年为12%,而欧元区为6.2%。”他预计,到2022年,欧元区赤字将占GDP的3.5%左右,美国则接近11%。

施密丁还警告说,“债务不是永远免费的。”美国那些令人头疼的赤字终究是要填上的,而这可能给美国公司和投资者带来沉重的打击。

凡此种种,都意味着多年来一直被投资者忽略的、增长缓慢的欧洲,可能已经准备好与美股市场这条“大狗”竞争。(财富中文网)

本文另一版本登载于《财富》杂志2020年10月刊,标题为《欧洲摆脱了增长缓慢的名声》。

投资大佬安德烈•科斯托拉尼有一项过人的诀窍——十分擅长从20世纪那些最大的危机中获益:在大萧条和二战后的欧洲重建中,他都赚得盆满钵满。这位出生于匈牙利的经济学家和股票投资人有一条名言,即“股市与经济之间的关系,就类似于和主人散步的狗”。

他解释说,主人牵着绳子,通常跟在狗的后面,就像经济一样。而跑在前面的那只狗,就是股市。科斯托拉尼的观点是:我们应该肯定股市在预测未来经济形势中的作用。

位于伦敦的贝伦贝格银行(Berenberg Bank)的首席经济学家霍尔格•施密丁仍然喜欢沿用科斯托拉尼的这一比喻。他表示,现在,我们的市场正处于向前发展的时期——种种市场动向表明,我们的经济已经开始走出新冠肺炎疫情的阴影——尽管要进一步证实这一点,还需要相关经济数据的支撑。而如果我们追随股市的风向就会发现,它正在以愈发高昂的音调向我们高呼:欧洲,欧洲,欧洲。即便美股市场在8月出现历史性反弹、纳斯达克和标普500指数攀升至新的高度期间,投资者也从纷纷抛售他们手中的美股,转而投向欧洲的股票。高盛的数据显示,截至9月9日的四周内,投资者从美股市场撤出了合计177亿美元的资金。与此同时,他们对欧洲地区(不含英国)的股票投入了15亿美元。在过去的一个月中,德国蓝筹股DAX的表现优于美国三大股指中的所有股票。

投资者冒着风险投资欧洲的股票也有着诸多原因。首先,投资者们对美国科技股奇高无比的估值感到震惊,并有些望而却步。受8月的股市反弹影响,9月10日,纳斯达克100指数的交易价格比其200天移动均线%。相比之下,DAX仅高出1.4%。

科斯托拉尼的“主人与狗”原则也在其中得到一定体现。市场的反应表明,相比美国,欧洲在疫情防控方面做得更好,因此,欧元区也有望迎来真正的经济复苏与增长。这一点也有可靠数据支持:欧元区的经济形势在第一季度和第二季度进一步下滑,但也正因如此,为触底反弹做好了铺垫,随着经济复苏的加速,也就可能有更大的上升空间(见下图)。与此同时,美国的复苏状况则体现在大多数估值过高的美股中。

这是否意味着欧洲将从疫情后的经济复苏中脱颖而出,比美国表现更好呢?贝伦贝格银行的施密丁认为,答案是肯定的。美国的GDP有望在2022年第二季度恢复到大流行前的水平,而欧元区最大的经济体——德国和法国,也大约会在那时恢复到相同水准。但是他补充说,“显然,欧元区正在以更好的状态示人。”

根据贝伦贝格银行的预测,到2020年,美国的财政赤字将占GDP的18%,而欧元区则为11.5%。他补充说:“我们预测,美国的财政赤字甚至会达到更高的水平:明年为12%,而欧元区为6.2%。”他预计,到2022年,欧元区赤字将占GDP的3.5%左右,美国则接近11%。

施密丁还警告说,“债务不是永远免费的。”美国那些令人头疼的赤字终究是要填上的,而这可能给美国公司和投资者带来沉重的打击。

凡此种种,都意味着多年来一直被投资者忽略的、增长缓慢的欧洲,可能已经准备好与美股市场这条“大狗”竞争。(财富中文网)

本文另一版本登载于《财富》杂志2020年10月刊,标题为《欧洲摆脱了增长缓慢的名声》。

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